近日，多家白酒企业发布2023年半年报。截至记者发稿，白酒“五巨头”贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖已有3家发布半年报。从目前发布的白酒半年报来看，业绩增长是主基调，但行业调整期的特征也明显。

8月25日，五粮液发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入455.06亿元，同比增长10.39%；归母净利润170.37亿元，同比增长12.83%。营收和净利创历史新高。五粮液在庞大的体量基础上依然能够保持双位数增长，主要得益于五粮液超高的品牌价值、高品质多品牌矩阵，以及数字化建设等营销改革，带动了五粮液全国性市场的扩容发展，从而保证了企业的稳定增长。

但从同比增速看，自2021年起，其营收和净利润增速逐年减慢。2021年至2023年营收增速分别为19.45%、12.16%和10.39%，净利润增速分别为21.6%、14.38%和12.83%。


(资料图片仅供参考)

但在此报告期内，五粮液营收增速已滑落至10%左右。

值得关注的是，今年上半年，与五粮液动销关系密切的两个财务指标“经营现金流”与“合同负债”均出现较大异动。经营现金流净额约为113.3亿元，同比暴增500.4%，合同负债半年滑落87亿。对此，五粮液解释称，报告期内，消费市场复苏，公司现金回款比例提高，银行承兑汇票到期收现额度较高，销售商品提供劳务收到的现金大幅增加，同时受上年同期经营活动产生的现金流量净额基数低（上年同期为应对市场变化降低现金回款比例，销售商品提供劳务收到的现金相对较少）的综合影响所致。

在合同负债方面，2022年报显示，截至去年底，五粮液的合同负债约123.8亿元，占总资产的8.10%。今年上半年，五粮液释放了约87亿元合同负债，目前剩余约36.49亿元。据悉，合同负债与渠道库存密切有关，金额越大，除了象征公司品牌影响力大，也给经销商带来较大资金压力。显然，五粮液上半年依然在动销渠道大力去库存，而且力度较大。

8月24日，清香型白酒老大山西汾酒发布了半年报。报告期内，山西汾酒实现营业收入190.11亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润67.7亿元，同比增长35%。

五粮液增速减缓的问题，也发生在山西汾酒身上。从近三年同期的业绩增速来看，山西汾酒2023年上半年属于较低水平。回看2022年同期，山西汾酒营业收入、归母净利润分别同比增长了26.6%、41.5%。

在去年上半年，山西汾酒营收反超泸州老窖。白酒行业上市公司前五排名变成了贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。这主要得益于经销商的数量增长。2016年年末，山西汾酒省内经销商数量为207个，省外780个，一共987个，到2022年年末，省内768个，省外已增至2869个，一共3637，可谓增长迅速。2023年上半年，其经销商总数增长到3775个。

此外，珍酒李渡亦迎来它上市的首份半年报。珍酒李渡公司上半年实现营业收入35.2亿元，同比增长15%；毛利为20.3亿元，同比增长19.6%。

顺鑫农业发布的半年报显示，2023年上半年该公司亏损8097.26万元，由盈转亏。营业收入62.1亿元，同比减少4.7%。其中，二季度亏损4.1亿元，上年同期净亏损6430.6万元，亏损同比扩大。营业收入21.24亿元，同比下降18.7%。该公司的营收主要源自牛栏山二锅头——号称“中国民酒第一品牌”。这是自1998年上市以来，顺鑫农业首次中报亏损。2020年-2022年，该公司净利持续暴跌，从2019年的历史最高值8.09亿元，暴跌至2020年的4.2亿元、2021年的1.02亿元，到2022年的亏损6.73亿元。

伊力特去年上半年归母净利润大幅下滑了近四成，今年上半年，伊力特归母净利润同比增长37%；岩石股份营收大涨69.7%，净利润大涨46.2%，但净利润率持续走低。

在2023年初完成123亿收购金沙酒业的华润啤酒近期也交出了并表后的第一份中报。报告期内，该公司实现营业收入238.7亿元，同比增长13.6%；归母净利润为46.5亿元，同比增长22.3%。首次并表的白酒业务仅为9.77亿元，总营收中占比仅仅约4.10%。息税前利润0.71亿元，息税前利润率7.3%，剔除收购产生的无形资产摊销影响，白酒业务息税前利润实现3.95亿元，对应的核心净利率为40.4%。华润啤酒的白酒板块主要为金沙酒业，旗下仅有摘要和金沙回沙两大品牌。

今年上半年，白酒行业处于新一轮调整期。

中国酒业协会《2023中国白酒市场中期研究报告》指出白酒市场正面临四个困境：库存高企，动销缓慢；消费下行，竞争内卷；预期不强，谨慎乐观；现金流下降，上市公司分化。酒类流通环节的压力传导到生产企业，导致部分公司合同负债下降、应收账款上升，销售回款和经营性现金流净额不再大幅增长甚至下降。库存高企、动销不畅以及价格倒挂成白酒企业普遍面临的问题。中国酒业协会理事长宋书玉曾说，“消化库存是2023年的主要任务。”从全国白酒批发价格总指数走势看，今年上半年同比只上涨1.54%，不仅低于疫情前的2019年同期，甚至低于三年疫情时期，创下近七年的同期新低。

文/广州日报·新花城记者：曾繁莹

（文章来源：广州日报客户端）

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